HUF: Suku bunga yang Stabil Tidak Sama dengan Stabilnya Forint – Commerzbank

Bank sentral Hungaria (MNB) diprakirakan akan mempertahankan suku bunga acuannya tidak berubah di 6,50%, untuk bulan kesembilan berturut-turut, hari ini. Hal ini sudah jelas dari retorika MPC yang terus-menerus, dan kini dikonfirmasi oleh ekspektasi bulat di antara para analis. Gubernur Mihály Varga telah mengulangi di setiap kesempatan bahwa kebijakan moneter harus tetap 'sabar dan hati-hati' karena perjuangan melawan inflasi belum berakhir. Panduan ke depan juga diperkirakan akan tetap utuh, tanpa pemangkasan suku bunga yang terlihat sebelum akhir tahun, tetapi juga tidak ada indikasi bahwa _kenaikan_ dapat dipertimbangkan, catat analis Valas Commerzbank, Tatha Ghose.

HUF tetap rentan untuk diuji

"Inflasi utama dan inti kembali mengalami perlambatan bertahap selama beberapa bulan terakhir. Namun, moderasi inflasi ini mungkin sudah sedikit ketinggalan zaman: menteri ekonomi Marton Nagy telah menyatakan di media sosial bahwa perang antara Israel dan Iran dapat membawa kembali tekanan inflasi melalui energi. Jika inflasi kembali mempercepat, suku bunga kebijakan, meskipun masih tinggi dalam istilah absolut, mungkin tidak memberikan suku bunga riil yang positif secara jelas ketika diukur menggunakan tren inti bulan-ke-bulan. Itu adalah kerentanan utama Hungaria, dalam pandangan kami."

"Varga tidak mungkin banyak membahas skenario merugikan ini hari ini, terutama karena data terbaru memungkinkan bank sentral untuk berargumen bahwa inflasi berada dalam kisaran prakiraan dan bahwa ekspektasi mulai moderat. Namun, pasar Valas akan fokus pada skenario semacam itu. Seperti yang telah kami catat sebelumnya, yang hilang adalah sinyal meyakinkan bahwa MNB akan bersedia menaikkan suku bunga jika forint mengalami depresiasi tajam dalam lingkungan risiko yang rendah. Forint adalah mata uang dengan beta tinggi, dan kondisi pasar global tetap bergejolak. Pandangan negatif S&P terhadap Hungaria, pertumbuhan PDB Q1 yang lemah, dan prakiraan pertumbuhan IMF yang suram untuk 2025 (1,4%) semuanya menunjukkan dimensi yang berbeda terkait kemungkinan merugikan; lebih jauh lagi, ketika ketegangan meningkat, PM Orban cenderung terjebak dalam posisi geo-politik yang berlawanan dibandingkan dengan UE, yang juga mempengaruhi persepsi risiko."

"Suku bunga dasar yang stabil diperkirakan secara luas untuk hari ini, dan meskipun ini tentu positif dibandingkan alternatif yang melibatkan pemangkasan suku bunga, namun menurut kami, ini tidak cukup untuk menciptakan perlindungan terhadap sisi negatif untuk nilai tukar. Tanpa fungsi reaksi MNB yang meyakinkan – yang mencakup kemungkinan kenaikan suku bunga – HUF tetap rentan untuk diuji."